私募牛散不赚钱？顶级私募复盘反思 葛卫东撤退新能源
进入八月A股中报披露季，相对于市场上散户“无为躺平”的状态，私募和超级牛散二季度在市场上的一举一动颇受业界关注，是亏是盈即将揭晓。不过从近期一些业已披露中报的上市公司中十大股东的变动来看，一些机构大佬的投资战绩或许“平平”。
7月29日，主营新能源磷酸铁锂电池业务的科创板上市公司容百科技（688005.SH）发布2023年中期业绩报告，公司上半年实现营收128.96亿元，同比增长11.61%；归属于上市公司的净利润同比下降高达48.46%至3.79亿元。不过，营收增长难挡股价下滑，其股价已从年初80元左右下跌至近期的50元附近。尤其值得关注的是，2022年三季度建仓“入主”容百科技的超级牛散葛卫东彼时以百元区间的价格买入464.42万股，到今年二季度完全退出前十大股东名单，可谓是无功而返。
“新能源板块行情今年以来出现退潮，不仅是牛散本人，公募基金也出现了浮亏，一些私募机构在二季度业绩表现也很一般。”8月2日，上海一家中型二级市场私募机构投资经理接受《华夏时报》记者采访时坦言。
(资料图片仅供参考)
牛散“折戟”新能源
对于旗下拥有私募管理机构混沌投资以及个人也多方布局A股标的的葛卫东而言，有赚有亏是常事，不过在新能源板块上，无论是定增还是二级市场直投，葛卫东都难有斩获。
容百科技并非单例，葛卫东在2022年11月参与定增的湘电股份（600416.SH），半年多时间股价始终在定增价附近徘徊，自今年五月上述定增股权结束半年锁定期，其股价最高只涨了两元。
8月1日，《华夏时报》记者也梳理发现，湘电股份在去年向一众公募基金以及以葛卫东为代表的三位自然人以17.60元定增了1.7亿股股份，葛卫东耗资2.7亿元认购了1534万股股份。在7月5日晚间，湘电股份公布的半年度业绩预告显示，其实现归母净利润在1.85亿元—2.1亿元之间，同比增幅为45.08%—64.68%。尽管业绩不错，湘电股份7月股价跌幅达7.91%。
不过葛卫东本人在湘电股份上的具体“战绩”如何，还要等到8月29日公司发布半年报股东变化能够看出，目前还不能判断其持仓变化；不过对于已经发布中报的容百科技而言，葛卫东则是实实在在地出现了亏损。
从2022年7月21日至今，容百科技的股价从167.7元的历史最高价，持续调整至目前的48.3元，跌幅达71%。2022年三季度葛卫东新进入容百科技前十大流通股股东，当时持股总数为464.42万股，但随着股价的持续大幅下跌，葛卫东此后不断减持该公司股票。最新数据显示，截至2023年二季度末，葛卫东已退出容百科技前十大流通股股东之列，累计减持至少约188.87万股，2023年二季度至少减持约110万股。
若以持仓价与当前股价相较减持的股本，葛卫东在容百科技上亏损近亿元。
不过有亏也有赚，虽然葛卫东在新能源企业上未有盈利，但布局的其它行业则让他赚的“盆满钵满”。以科大讯飞（002230.SH）为例，葛卫东自2018年三季度成为前十大流通股东，彼时公司股价在30元左右的地位，五年的时间内葛卫东一直保持着3000多万股本的仓位，最高持股量超过5100万股，而可达讯飞的股价也从30多元最高涨至超过80元，葛卫东获利颇丰。
另外一家科创板上市公司海光信息，作为主营业务高端处理器的企业，其于2022年8月已实现上市，混沌投资曾耗资5亿参投其中，持仓数量为4459.09万股，位居公司第9大股东，该笔持仓将于本月迎来解禁。因搭乘AI概念快车，海光信息股份在今年以来连续上涨，区间涨幅达120%，最高涨至102元，不过近三个月海光信息股价也出现大幅回调，目前股价在60元左右，以海光信息当前股价区间来测算，葛卫东4459.09万股的股票总市值仍高达约25亿元，相对于其5亿元的初始投资浮盈达20亿元。
顶级私募的反思
在业内人士看来，以葛卫东为代表的市场牛散的投资盈利标的均是三年以前的存量投资，而以近年来二级市场的投资项目来看，显然已经告别了此前高获利的行情，一些顶级私募也在承受着市场的压力。
除了葛卫东，还有孙庆瑞。
近期有媒体报道称国内一线私募高毅资产合伙人孙庆瑞也在某访谈中反思自身管理的产品业绩大幅下滑的原因。她于2021年1月22日成立的高毅庆瑞优选瑞泽1-6号私募证券投资基金，截至今年7月21日，产品收益率为-46.55%，跑输同期同期沪深300指数（-31.32%）、创业板指数（34.13%）；今年以来产品收益率为-7.53%，无论是从短期还是中期业绩而言，表现均不尽如人意。
“复盘来看，产品回撤主要发生在2021年下半年和2022年。在这两个阶段中，对行业政策调整的理解不够深刻、反应不足，以及对宏观流动性判断的偏差，是导致产品回撤的主要原因。”在7月31日举行的高毅庆瑞2023半年度访谈交流中，孙庆瑞如是表示。
作为高毅众多明星大腕中的唯一女合伙人，孙庆瑞历史业绩同样非常优秀，其在公募期间曾任中银基金权益投资总监，2007年至2013年期间拿下公募偏股混合型基金6年业绩亚军，在同期上证指数下跌58.48%的熊市中获得44.89%的正收益。2017年她以合伙人身份加入高毅资产，此次披露的产品高毅庆瑞优选瑞泽1-6号私募证券投资基金业绩表现，孙庆瑞自身也是庆瑞系列产品的最大个人持有人。
对于该产品系列净值出现较大回撤时，孙庆瑞表示，投资者的焦虑与困扰，她也非常理解并且感同身受，虽然净值修复有挑战，但是她有信心逐步完成修复。
“2021年下半年，判断经济面临下行压力，流动性会处于相对宽松的水平，持仓偏向成长。但是实际情况是中国利率水平一直持续在3.3%以上，宏观经济的下行叠加偏紧的流动性，对产品持仓中成长风格的公司带来了不利的影响。落地在行业配置上，2021年下半年产品的配置方向主要以医药、互联网及部分增长较好的消费品为主。但2021年三季度开始，国内出台了一系列的行业规范性政策，包括针对教育行业的双减政策、互联网行业专项整治、医疗保健行业的集采等，基金净值面临一波回撤。”孙庆瑞梳理过去三年投资轨迹时指出。
孙庆瑞还进一步分析，2022年是整个投资行业公认的“艰难之年”，其延续了偏谨慎的判断，所以产品配置的主要思路是布局与宏观经济相关度较低且有一定成长性的行业，例如电子半导体、电力设备、医疗保健等。但是，超出个人预期的是，全年流动性依然比较紧张。尽管通过仓位管理、对冲工具来应对市场的下跌，但仍出现较大的回撤。
“过去两年宏观环境的变化对自己过往自上而下的分析框架产生了极大的冲击，也导致判断与政策端传达出的方向出现了偏差。自己对此也很不满意，也在持续调整和应对。”孙庆瑞反思称。
不过，孙庆瑞也提出了四点路径，首先，投资面对的是不确定性的环境，坚持多年来行之有效的投资体系的同时，也需要在变化的环境中保持自身认知的迭代；其次是对于估值要有底线思维，尽力避免估值过高带来的调整压力；再次，在产品管理上，通过更加灵活的仓位调整以及对冲工具来控制回撤；此外，在产业和个股研究上，要进一步投入更多的精力，增加行业研究覆盖的广度，努力在更多的行业中去挖掘投资机会。
对于市场投资者而言，最关心的是私募产品基金净值的修复。对此，孙庆瑞也在访谈中坦言，净值的修复面临一定的挑战，需要保持客观与耐心，其将从产品持仓维度和市场维度两个方面着手修复。
“净值的修复归根结底取决于产品持仓，在产品持仓维度上，将从行业及公司选择以及估值等维度，来提升投资的确定性。整体来看，当前产品的持仓公司不仅具有较强的基本面支撑，还综合考量了未来的成长空间和当前的估值水平。对比全球其他主要市场，中国权益市场的估值也处在较低水平。国内与国际存在的估值差，也是未来全球资金流入中国市场的动力之一。因此，客观审视国内各类资产的回报率，在利率持续下行的背景下，定期存款以及固定收益类资产的回报率都在不断下降，国内资金未来也有望逐步增加权益资产的配置。”孙庆瑞称。
